万美元
Serenity 白毛女-中文翻译（公开）
Serenity 白毛女-中文翻译（公开）
万美元
4 月：1.453 亿美元
5 月：1.403 亿美元
6 月：1.522 亿美元
7 月：2.128 亿美元
1–7 月整体：
约 8.79 亿美元营收
约 3.60 亿美元净利润
但问题往往在于可持续性：
肯定会有人说“这只是 7 月，看 TTM 才对”，但每个季度旧制程 DRAM 都在继续涨价，而且后面还有更多涨价（所以看 TTM 是不对的），不过每月 1 亿美元以上净利润也许只是异常值，等看其他月份财报再说。
在我看过的 Teamgroup / Apacer / ADATA / Innodisk / Etron 这类公司里，ESMT 似乎是赢家（而且不是单纯在倒库存），它确实具备一定定价权。
在晶圆分配和毛利显著提升的背景下，我觉得它是这几家公司里最强的一个，因为现金会持续流入资产负债表。
而且盈利和短缺是可持续的吗？
- “DDR4 / LPDDR4 的结构性供给缺口到 2028 年及以后仍然明显”——Winbond 2026 年 5 月投资者演示材料（这也支持进一步的连锁传导）
Winbond 过去也把 DDR4/DDR3 描述为存在持续的结构性供给缺口，且“短期内没有解决方案”
- TrendForce 说，无法或不愿锁定 DDR4 的 OEM 正在重新设计/降配到 DDR3，这又会迫使 DDR3 用户转向 DDR2
- 尽管 DDR2 现在很重要，但覆盖和参与者都不多……这点其实挺有意思的。
TLDR：
- 一家市值 25 亿美元的公司，资产 9.43 亿美元，净现金约 3.95 亿美元
- 7 月每月净利润 1.1 亿美元，年化 7 月 P/E 仅 1.9x
- 即便在熊市情景下，若盈利不可持续、月净利润回落到 5,500 万美元，P/E 也只有 3.8x
- Winbond 退出 DDR2 市场有利于业绩
- 和其他存储股一样，熊市担忧都在于盈利能否持续，但行业预计 2027 年供给还会进一步收紧。
*披露：我有持仓，非投资建议。
希望大家觉得有意思，我会继续跟踪 DDR4 / DDR3 / DDR2 的趋势，看后续怎么演化。
4 月：1.453 亿美元
5 月：1.403 亿美元
6 月：1.522 亿美元
7 月：2.128 亿美元
1–7 月整体：
约 8.79 亿美元营收
约 3.60 亿美元净利润
但问题往往在于可持续性：
肯定会有人说“这只是 7 月，看 TTM 才对”，但每个季度旧制程 DRAM 都在继续涨价，而且后面还有更多涨价（所以看 TTM 是不对的），不过每月 1 亿美元以上净利润也许只是异常值，等看其他月份财报再说。
在我看过的 Teamgroup / Apacer / ADATA / Innodisk / Etron 这类公司里，ESMT 似乎是赢家（而且不是单纯在倒库存），它确实具备一定定价权。
在晶圆分配和毛利显著提升的背景下，我觉得它是这几家公司里最强的一个，因为现金会持续流入资产负债表。
而且盈利和短缺是可持续的吗？
- “DDR4 / LPDDR4 的结构性供给缺口到 2028 年及以后仍然明显”——Winbond 2026 年 5 月投资者演示材料（这也支持进一步的连锁传导）
Winbond 过去也把 DDR4/DDR3 描述为存在持续的结构性供给缺口，且“短期内没有解决方案”
- TrendForce 说，无法或不愿锁定 DDR4 的 OEM 正在重新设计/降配到 DDR3，这又会迫使 DDR3 用户转向 DDR2
- 尽管 DDR2 现在很重要，但覆盖和参与者都不多……这点其实挺有意思的。
TLDR：
- 一家市值 25 亿美元的公司，资产 9.43 亿美元，净现金约 3.95 亿美元
- 7 月每月净利润 1.1 亿美元，年化 7 月 P/E 仅 1.9x
- 即便在熊市情景下，若盈利不可持续、月净利润回落到 5,500 万美元，P/E 也只有 3.8x
- Winbond 退出 DDR2 市场有利于业绩
- 和其他存储股一样，熊市担忧都在于盈利能否持续，但行业预计 2027 年供给还会进一步收紧。
*披露：我有持仓，非投资建议。
希望大家觉得有意思，我会继续跟踪 DDR4 / DDR3 / DDR2 的趋势，看后续怎么演化。
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